车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加速展店扩张,feature

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2018年归母净利润1.2亿,同比高添加28.2%,成绩契合预期。1)2018年完成收入21.4亿元,同比添加18.1%,归母净利润1.2亿元,同比添加28.2%,扣非净利润1.0亿元,同比添加19.0%,添加稳健,契合预期。2)2018Q4单季度完成收入6.1车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature亿元,同比添加19.2%,归母净利润5435万元,同比添加18.2%,坚持较高添加态势。3)公司公告2018年分红方案:每10股派3.6元,总计金额3600万元,占归母净利润的30%。

18年直营门店虚浮有序扩张,19年切入西南和华南,展店有望加快,方案年新开50-60家。1)截止20我国国家博物馆18年底,公司共有直营门店223家,购物中心店占比70%,途径结构优异。全年开店45家,调整筛选11家,净开店34家。总经营面积达13.5万平方鬼图片米,可比店坪效1.9万元/平米,同店出售添加为5.2%。悉数门店平万人空巷均坪效1.5万元/平米,其间上海最高达2.2万元/平米。2)并购重庆泰上海浦东开展银行稳步推动,华南门店有望落地,异地扩张助力开店加快。重车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature庆泰诚并购稳步推动,有望以标的公司旗下20+门店在重庆为据点,拓荒西南商场事务。另华南开店有望落地,叠加原有优势区域加快布局,开店数速度有望加快。

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门店出售占收入比超88%,棉纺类自主品牌化毛利率提高最显着,浙江区域规划快速扩展毛利率最高。1)分事务类型看:各细项均完成毛利率提高,门店出售收入同比添加15.0%至18.9亿,毛利率提高1.44pct,电商翻倍至收入4535万元,批发增恒大暗地老板温加宏长3倍至收入6920万元。2)分产品看:自有品牌完成收入1.8亿元,同比添加29.0%,陈邦铃占商品出售比重达8.9%,未来有望进一步加大份额,提高公司盈余水平。棉纺类获益车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature自主品牌产品占比达50%,毛利率提高4.1pct至43.8%,收入添加6.9%达2.2梧桐轩亿元。奶粉收入同比添加29.8%达9.8亿元,占收入比约46%,毛利率提高1.24pct至20.4%。3)分区域看:上海收入占比近半,同比添加14.6%达11.1亿,净开店9家达84家。浙江区域迸发,净开店13家达46家,收入同比添加42.2%达3.2亿元,毛利率提高3.54pct至27.3%显着高于其他区域。福建收入同比添加13.8%达3.0亿元,净开店6家至42家。江苏收入同比添加22.2%至2.9亿元,净开店6家至51家。

加码电商翻开新添加点,战略协作腾讯推动才智零售,活泼会车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature员奉献超86%出售展示壁垒。18年电商收入4535亿元,同比添加139%。截止18年底累计会员325万人,活泼会员占总出售的86%,线上线下会员份额1.66:100,协作腾讯助力精细化运营,空间宽广。

事务稳健扩张,盈余才能稳步提高。1)公司盈余才能稳健向好,毛利率上行带动净利率提高。2018年公司毛利率同比宋薇张豪上升0.4pct至28.8%,带动净利率同比上涨0.3pct至6.1%,公司毛利率坚持业界较高水平。2)门店扩张提高出售费翔嫂用率,管理费用获益规划效应略有下降。2018年出售费用率同比添加1.2pct至18.2%,管理费用率下降0.5pct至3%,费用水平整体平稳。3)快速扩张带动应收及存货余额添加,现金流略有下降。截止2018年底,应收账款1王国之心3472万元较去年同期添加558万元,存货4.6亿元,狂龙同比添加25科学.2%,经营活动现金净流量为1亿元,同比下降3.7%,整体较为稳健。

公司是A股仅有优质母婴启示录连锁标车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature的,内生+外延有望加快展店,自有品第八区牌占捣蛋猪比提高推升毛利率,坚持增持糖评级。中高层股权鼓励自19年起,以18年为根底,三年成绩方针CAGR为20%显示开展决心。咱们维车架号,爱婴室(603214):18年归母净利润增速28%,19年加快展店扩张,feature持原盈余猜测,新增21年猜测,估计2019-2021年归母净利润1.46/1.81/2.12亿元,对应PE为29/23/20倍,坚持增持评级。

王立平

申万宏源纺织服装行业分析师

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